제롬 파월 의장 경고와 Fed 정책 변화, 인플레이션 전망

미 연준(Fed)의 제롬 파월 의장이 공급망 불안정과 지정학적 리스크 심화로 인해 인플레이션 압력이 지속되고 장기 금리가 상승할 수 있다고 경고하며, 경제 환경의 근본적인 변화를 시사했습니다.

 

과거와는 다른 새로운 시대에 Fed는 통화정책 운영 체계 재검토에 착수했으며, 시장과 경제계는 이러한 변화에 촉각을 곤두세우고 있습니다.

 

이 글에서는 파월 의장의 발언을 분석하고, 공급 충격 시대의 인플레이션 전망과 Fed의 정책 변화, 그리고 시장의 반응을 자세히 살펴보겠습니다.

 

 

 

 

1. 제롬 파월 의장의 진단: 공급 충격의 상시화와 인플레이션 불안정성 증대

 

 

1) 2010년대와 달라진 경제 환경: 실질 금리 상승과 인플레이션 변동성 확대

 

제롬 파월 의장은 과거 안정적인 저물가 시대와는 확연히 다른 경제 환경이 도래했다고 강조했습니다.

 

2010년대에는 낮은 인플레이션과 제로 금리 시대가 지속되었지만, 코로나19 팬데믹 이후 미국의 실질 금리는 상승했으며, 앞으로 인플레이션의 변동성은 더욱 커질 것으로 전망했습니다.

 

이는 공급망 차질, 노동 시장 변화, 지정학적 긴장 등 다양한 요인들이 복합적으로 작용한 결과입니다.

 

2) 제로 금리 시대의 종언과 장기 금리 상승 가능성

 

파월 의장은 "제로 금리 시대로의 회귀는 당분간 어려울 것"이라고 단언하며, 장기 인플레이션 기대치가 Fed의 목표치인 2%에 부합하더라도 제로 금리 재진입 가능성은 낮다고 밝혔습니다.

 

이는 과거와 같은 수준의 초저금리 정책을 기대하기 어렵다는 점을 명확히 한 것입니다.

 

공급 충격이 지속되는 환경에서는 인플레이션 압력이 상존하고, 이는 장기 금리의 상승 압력으로 이어질 수 있습니다.

 

 

제롬 파월 의장의 진단

 

 

2. 정책 변화의 배경: 팬데믹 이후의 부작용과 새로운 위협 요인

 

 

1) 유동성 공급 확대의 부작용: 물가 급등과 통화정책의 과제

 

팬데믹 초기, 경제 충격을 완화하기 위해 Fed를 비롯한 각국 중앙은행들은 대규모 유동성을 공급했습니다.

 

그러나 이러한 조치는 수요를 자극하고 공급망 병목 현상과 맞물려 급격한 물가 상승을 초래하는 부작용을 낳았습니다.

 

이는 Fed에게 인플레이션 억제라는 시급한 과제를 안겨주었고, 금리 인상이라는 강력한 통화정책 대응을 불가피하게 만들었습니다.

 

2) 새로운 공급 충격의 원인: 지정학적 불안, 노동인구 감소, 미·중 관세

 

파월 의장은 팬데믹 외에도 다양한 요인들이 공급 충격을 심화시키고 있다고 지적했습니다.

 

러시아-우크라이나 전쟁, 중동 지역의 불안정 등 지정학적 리스크는 에너지 및 식량 가격 상승을 부추기고 공급망을 불안정하게 만들고 있습니다.

 

또한, 고령화로 인한 노동인구 감소는 노동 시장의 수급 불균형을 야기하며 임금 상승 압력으로 이어지고 있습니다.

 

특히, 트럼프 전 대통령 시절 도입된 미·중 관세 정책은 수입 물가 상승과 공급 차질을 초래하여 인플레이션을 자극하는 요인으로 작용하고 있다고 분석했습니다.

 

 

팬데믹 이후의 부작용과 새로운 위협 요인

 

 

3. Fed의 통화정책 운영체계 재검토: 새로운 시대에 맞는 전략

 

 

1) '유연한 평균 인플레이션 목표제'의 한계와 새로운 접근 방식의 필요성

 

팬데믹 이후 급격한 물가 상승과 금리 인상으로 인해 Fed의 기존 통화정책 운영체계인 ‘유연한 평균 인플레이션 목표제’는 그 유효성에 대한 의문이 제기되었습니다.

 

과거의 낮은 인플레이션 환경에서는 평균 2% 목표를 달성하기 위해 일시적인 인플레이션 상승을 용인할 수 있었지만, 공급 충격이 지속되는 고인플레이션 환경에서는 이러한 접근 방식이 적절하지 않다는 지적이 나왔습니다.

 

2) 물가 및 고용 목표에서의 '부족(shortfall)' 개념 중점

 

이에 Fed는 통화정책 운영체계의 재검토에 착수했으며, 앞으로는 물가 및 고용 목표에서의 ‘부족(shortfall)’ 개념을 중점적으로 다룰 계획임을 밝혔습니다.

 

이는 인플레이션이 목표치를 상당 기간 밑돌거나 고용이 완전 고용 수준에 미치지 못하는 상황에 더 적극적으로 대응하겠다는 의지를 시사합니다.

 

공급 충격으로 인해 인플레이션이 목표치를 지속적으로 상회하는 상황에서는 보다 선제적인 긴축 통화정책을 펼칠 가능성이 높아졌습니다.

 

 

Fed의 통화정책 운영체계 재검토

 

 

4. 시장 및 경제계의 반응: 경기 침체 우려와 가격 인상 압력

 

 

1) JP모건체이스 CEO의 경고: 미·중 관계 악화와 경기 침체 가능성

 

JP모건체이스의 제이미 다이먼 CEO는 미·중 간 관세 인하에도 불구하고 미국 경제가 경기 침체에 진입할 가능성을 배제할 수 없다고 경고했습니다.

 

그는 미·중 관계의 불확실성이 경제에 미치는 부정적인 영향을 우려하며, 경기 침체가 발생할 경우 그 규모와 지속 기간을 예측하기 어렵다고 덧붙였습니다.

 

이는 공급 충격과 더불어 지정학적 리스크가 경제 성장에 상당한 위협 요인이 될 수 있음을 시사합니다.

 

2) 월마트의 가격 인상 예고: 관세 부담 전가 가능성

 

글로벌 유통 기업인 월마트는 관세 부담을 이유로 조만간 가격 인상을 예고했습니다.

 

미국 정부의 대중국 관세 인하에도 불구하고 소매 마진이 낮아 모든 가격 인상 압력을 흡수할 수 없다는 입장입니다.

 

이는 미·중 무역 갈등이 장기화되고, 관세가 소비자 가격에 전가될 경우 인플레이션 압력이 지속될 수 있음을 보여주는 사례입니다.

 

공급망 재편과 함께 관세 정책의 변화는 기업들의 가격 결정에 중요한 영향을 미치며, 이는 전반적인 물가 수준에 영향을 줄 수 있습니다.

 

 

시장 및 경제계의 반응

 

결론

 

 

제롬 파월 의장의 경고처럼, 우리는 공급 충격이 상시화 된 새로운 경제 시대에 진입하고 있습니다.

 

팬데믹 이후의 구조적 변화, 지정학적 불안, 노동 시장의 변화, 그리고 미·중 무역 갈등과 같은 요인들이 복합적으로 작용하여 인플레이션과 장기 금리의 변동성을 확대시키고 있습니다.

 

이에 Fed는 기존의 통화정책 운영체계를 재검토하고, 새로운 환경에 맞는 정책 방향을 모색하고 있습니다.

 

물가 및 고용 목표에서의 ‘부족’ 개념을 중심으로 한 Fed의 새로운 접근 방식은 인플레이션 억제에 더욱 중점을 둘 가능성을 시사합니다.

 

시장과 경제계는 이러한 변화에 주목하며, 공급 충격 시대의 불확실성 속에서 경제의 향방을 예측하고 대응 전략을 마련해야 할 것입니다.

 

 

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